IPO被否两年后过会科创板,唐英年的清溢光电啥来头?

时间:2019-12-02 15:33:23

文|杨万里

曾在a股ipo中失败的深圳庆一光电有限公司(以下简称“庆一光电”)再次来到这里。

10月11日,市委科学委员会会议批准了青翼光电的ipo申请。

经过五个月的等待,从事掩模板研发、设计、生产和销售的清一光电终于获得了科技创新委员会(Scientific and technology Innovation Board)的上市门票。

青翼光电是一家有故事的公司。真正的控制者,唐兄弟姐妹,有着鲜明的背景。双方都出生在商界。唐英年哥哥是一个政治家和商人。唐英敏姐姐是商业精英。

然而,即使青翼光电被光环包围,其资本上市也并不顺利。两年前,其a股ipo申请遭到拒绝。

青翼光电两年前折断戟的原因是什么?现在有什么缺点?

打开招股说明书,可以发现清益光电存在一些问题,如其主要原材料依赖国外厂商,产品与国外同行存在差距。

清仪光电的实际控制器是唐·向倩。唐先生于2018年3月去世。根据遗嘱,唐英民和唐英年成为遗嘱的执行人和受托人。

因此,清仪光电的实际控制器改为唐英民和唐英年。他们的兄弟姐妹共同控制了青翼光电92.6250%的投票权。

不要低估两位真正的检察官,他们的背景不简单。

真正的原告之一,唐英年(哥哥),是政界和商界的知名人物。1991年至2011年,唐英年(Henry Tang)担任香港特别行政区全国政协立法会议员、行政会议成员、工商及科技局局长、财政司司长、政务司司长及常务委员会委员。

唐英敏(妹妹),另一个真正的控制者,没有政治经验,但有丰富的企业管理经验。

她曾先后担任加州凯什梅豪斯有限公司、光膜(香港)有限公司clearlight光电、玛维控股有限公司clearlight光电的董事和高级经理。顺便说一下,她也是a股上市公司清益光电艺声科技(600183)的董事。

唐兄弟姐妹在政界和商界享有很高的声誉,但他们的a股在清益光电的上市并不顺利。

2017年4月,清益光电申请在深圳证券交易所主板上市。

然而,由于关联方利益转让、销售费用率、管理费率远低于同业的事实以及国有股东所有权的争议,独立选举委员会予以驳回。

数据来自中国证监会的官方网站。

转眼间两年过去了。青翼光电还存在争议吗?让我们看看。

关于清华液晶中心(国有股东)历史股权转让的合法性,清益光电聘请的上海成金田律师事务所在询价信中表示,股权转让的审批程序合法有效,没有股权纠纷或国有资产流失。

关于关联方利息转移问题,成金田律师事务所表示,清益光电及关联方不存在收付情况,发行人资金中没有关联方占用及其他利息转移的未披露事项。

然而,目前,清益光电的销售成本率和管理费率仍明显低于可比公司鲁威光电。

数据显示,从2016年到2018年上半年,青翼光电的销售成本率分别为5.28%、6.25%和5.18%。管理费率分别为5.14%、6.1%和4.67%。

同期,鲁威光电的销售费用率分别为11.16%、8.65%和6.26%。管理费率分别为6.95%、9.67%和8.89%。

在该公司的注册草案中,清益光电没有明确提及两年后是否会拒绝ipo。直到交易所询问,投资者才明白。

数据来自中国证监会的官方网站。

顺便说一句,当时由清益光电选择的赞助商是国海证券。ipo中止后,国海证券因未能对首次上市保荐人项目进行充分尽职调查以及资产管理业务运营中的违规行为而受到监管部门的处罚。

现在,清益光电已经转向键盘的ipo,保荐人也转向广发证券。

清益光电产品(Qingyi光电Products)主要用于平板显示器、半导体芯片、触控、电路板等行业,是下游行业产品制造过程中的关键工具。

尴尬的是,在上游原材料领域,青翼光电受制于外国制造商。

数据显示,2016年至2019年上半年,清益光电从前五大供应商处采购的原材料分别占本期原材料采购总量的82.98%、81.60%、84.02%和85.06%。

清仪光电的主要原料是掩膜版基板,主要由瑞典mycronic和德国海德堡仪器的海外供应商提供。最先进的平板显示器光刻机由瑞典的mycronic公司生产。

未来,如果主要供应商的经营状况、业务模式和交付能力发生重大不利变化,将在短期内影响清益光电的正常运营和盈利能力。

从2016年到2019年上半年,青翼光电高端面膜产品的收入份额分别为62.14%、59.89%、70.11%和73.21%,逐渐增加。

在招股说明书中,清逸光电是指ic掩膜和一些平板显示掩膜,清逸光电等产品仍然属于中端甚至低端产品。而外国制造商占据了中高端业务领域。

青翼光电具有在中国技术上处于领先地位并受益于政策支持的优势。但缺点是与国外同行有一定差距。

以产业链为例。掩模的原料是掩模基底,即涂有光刻胶和镀铬的玻璃基底。由于光刻胶具有一定的时效性,一旦失效,就会影响产品质量。青翼光电没有胶合能力,而一些外国竞争对手已经在上游布置了他们的位置。

此外,由于行业内激烈的价格竞争,清益光电产品的毛利率受到影响。

例如,青翼光电8.5代掩模板2016年至2019年上半年的平均销售价格分别为214,400元/平方米、178,600元/平方米、159,400元/平方米和168,500元/平方米。同期毛利率分别为20.58%、6.41%、6.77%和6.37%。

从数据中可以看出,2017年和2018年青翼光电的平均销售价格和毛利率持续下降。

一度未能通过a股ipo的清益光电创新板问题令人担忧,但投资者也应理性分析上市公司。

该公司将如何应对清一光电的问题,如其主要原材料依赖外国制造商,产品与外国同行之间的差距等?

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